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开头：源达
投资要点
资讯要闻
1． 11月27日，国度统计局公布数据10月份天下范围以上工业企业磋议数据。10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不时显效，范围以上工业企业出产空闲增长，企业利润当月降幅显明收窄。巨额行业盈利较上月好转，装备制造业和高时刻制造业等新动能救援作用较强，原材料制造业和奢靡品制造业利润降幅大幅收窄。1-10月份，天下范围以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业出产空闲增长、产销相接水平回升带动，天下范围以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收归附带动企业利润改善，10月份范围以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。
2． 11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字生意改进翻新发展的概念。主要指标是：到2029年，可数字化托福的事业生意范围稳中有增，占我国事业生意总额的比重提高到45%以上；数字生意基础设施布局进一步完善，适合数字生意发展的体制机制基本建立，数字规模对外绽放水平大幅提高，与国际高圭表经贸轨则对接全面加强。到2035年，可数字化托福的事业生意范围占我国事业生意总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字生意治理体系全面建立，轨制型绽放水平全面提高。
3． 11月25日，中国东谈主民银行发布公告炫耀，为转念银行体系流动性合理充裕，当日中国东谈主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。
4． 11月25日，好意思国当选总统特朗普默示，“由于麻醉品等罪犯毒品的涌入”，他将对入口自中国的扫数商品加征10%的关税。
5． 11月27日，深圳市委金融办磋议草拟了《深圳市推动并购重组高质地发展的行动决议（2025-2027）（公开征求概念稿）》。这亦然本年9月证监会发布了《对于深化上市公司并购重组商场改进的概念》（简称“并购六条”）以来，地方初次显露并购重组政策全文。
商场概览
本周国内证券商场主要指数全线上升。申万一级行业中，纺织衣饰行业涨幅最大为5.2%。
投资建议
1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，存眷科技、证券、奢靡等板块的投资契机；2）存眷新质出产力有计划行业的投资契机；3）存眷央国企并购重组的投资契机；4）存眷事迹增长较为慎重的高股息行业个股的投资契机。
风险提醒
政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、商场短期波动风险。
一、资讯要闻及点评
国度统计局：10月份范围以上工业企业利润降幅显明收窄10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不时显效，范围以上工业企业出产空闲增长，企业利润当月降幅显明收窄。巨额行业盈利较上月好转，装备制造业和高时刻制造业等新动能救援作用较强，原材料制造业和奢靡品制造业利润降幅大幅收窄。企业效益景色呈现以下主要特质：
工业企业当月营业收入和利润降幅收窄。1-10月份，天下范围以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业出产空闲增长、产销相接水平回升带动，天下范围以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收归附带动企业利润改善，10月份范围以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。
超六成行业盈利较上月好转，制造业最为显明。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加速，或降幅收窄、由降转增，占比跳跃六成。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用显明，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。
不同类型企业利润均有回升。跟着各项政策效果不时瓦解，各样磋议主体效益不时好转。10月份，范围以上工业企业中，外商及港澳台投资、股份制、私营和国有控股企业利润同比降幅较9月份差异收窄27.7个、14.4个、14.3个和10.9个百分点；大、中、微型企业利润降幅差异收窄27.1个、4.6个和1.5个百分点。
装备制造业利润由降转增。10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供遍及救援。从行业看，装备制造业的8个行业中有7个行业利润较9月份由降转增或降幅收窄，其中铁路船舶航空航天、电子、专用开荒等行业利润由降转增，当月同比差异增长63.1%、19.6%、3.8%；金属成品、通用开荒和汽车行业利润降幅收窄，较9月份差异收窄32.6个、11.9个和11.4个百分点。
原材料制造业和奢靡品制造业利润好转。跟着宏不雅政策发力显效，国内奢靡需求巩固归附，肖似工业品出口不时增长，原材料制造业和奢靡品制造业利润有所改善。10月份，原材料制造业和奢靡品制造业利润降幅较9月份差异收窄27.7个和20.4个百分点。从行业看，原材料制造业的5个行业中有3个、奢靡品制造业的13个行业中有9个行业利润同比增速较9月份回升，或降幅收窄、由降转增。其中，原材料制造业中的钢铁行业本年以来月度初次扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%；奢靡品制造业中的纺织服装、化纤、文教工好意思等行业利润增长较快，同比差异增长44.3%、21.1%、8.3%，较9月份回升53.3个、65.2个、32.2个百分点。
高时刻制造业利润两位数增长。10月份，高时刻制造业利润同比增长12.9%，大幅高于规上工业平均水平22.9个百分点，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，救援和引颈作用显明。从行业看，跟着制造业高端化、智能化、绿色化进度不时鼓励，有计划行业利润增长较快，其中，可穿着智能开荒制造、明锐元件及传感器制造、工业戒指狡计机及系统制造、锂离子电板制造等行业利润同比差异增长73.3%、48.8%、40.0%、39.4%。
总体看，诚然规上工业企业利润仍处下落区间，但在存量政策加速落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，工业企业效益景色有所改善。下阶段，要深切贯彻党中央、国务院决策部署，不时捏好各项政策的落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，促进工业企业利润空闲归附。
数字生意改进迎顶层想象11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字生意改进翻新发展的概念。主要指标是：到2029年，可数字化托福的事业生意范围稳中有增，占我国事业生意总额的比重提高到45%以上；数字生意基础设施布局进一步完善，适合数字生意发展的体制机制基本建立，数字规模对外绽放水平大幅提高，与国际高圭表经贸轨则对接全面加强。到2035年，可数字化托福的事业生意范围占我国事业生意总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字生意治理体系全面建立，轨制型绽放水平全面提高。
央行开展9000亿元1年期MLF操作，中标利率持平2.00%11月25日，中国东谈主民银行发布公告炫耀，为转念银行体系流动性合理充裕，当日中国东谈主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。
咱们以为，现时降准等成例政策空间弥漫，计议到政府债券刊行等短期资金面扰动以及招引金融机构加大实体经济支援，助力“开门红”等身分，年底前后不排斥降准落地。
特朗普假话将对入口自中国商品加征10%关税11月25日，好意思国当选总统特朗普默示，“由于麻醉品等罪犯毒品的涌入”，他将对入口自中国的扫数商品加征10%的关税。
对此，中国驻好意思国大使馆发言东谈主刘鹏宇在布置媒体上默示，中好意思经贸合营骨子上是互利的。莫得东谈主会在生意战或关税战中得手。刘鹏宇还强调，自旧金山岳会以来，中好意思两国的禁毒部门还是归附了按时通常。中方已向好意思方通报了有计划好意思方的禁毒轨则行动进展，并恢复了好意思方对某些案件陈迹核实的央求，继承了有计划行动。扫数这些事实齐讲明注解了“中国有益允许芬太尼化学前体流入好意思国”的说法总计与事实和履行不符。
深圳推出并购重组14条：三年并购重组容貌数冲突100单、来回总价值冲突300亿11月27日，深圳市委金融办磋议草拟了《深圳市推动并购重组高质地发展的行动决议（2025-2027）（公开征求概念稿）》（简称《行动决议》）。这亦然本年9月，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组商场改进的概念》（简称“并购六条”）以来，地方初次显露并购重组政策全文。
《行动决议》全文共14条，波及建立上市公司并购重组标的容貌库、支援上市公司向新质出产力场所转型发展、不时鼓励上市公司高质地表率发展、联通香港成本商场买通境表里并购资源、支援上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠谈、打造上市公司并购重组事业一流中心、拔擢壮大并购重组专科化事业机构、构建上市公司并购重组东谈主才汇聚高地、升迁大湾区并购重组放射影响力、加强对并购重组行动的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障要领等十二项具体要领，饱读吹上市公司通过并购重组向新质出产力场所转型升级，升迁深圳科技产业金融一体化效率。
要点一：力求2027年底完成并购重组100单。字据《行动决议》总体指标，到2027年底，力求将深圳打形成为新质出产力投融资活跃区、时刻和产业并购来回汇聚地、上市公司质地升迁示范地、金融商场互联互通先行地、翻新成本生态健康表率先导区；推动深圳境表里上市公司质地全面升迁、总市值冲突15万亿元；推动并购重组商场不时活跃，完成并购重组容貌总额量冲突100单、来回总价值冲突300亿元，形成一批优秀并购重组案例，阐昭示范引颈作用，助力深圳打造有遍及影响力的翻新成本形成中心。
要点二：明确并购重组的“向新性”。《行动决议》提议围绕深圳市“20+8”政策新兴产业和畴昔产业布局，深化并购重组标的容貌的储备、整合和对接等事业。支援上市公司注入优质钞票、升迁投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”政策性新兴产业集群和畴昔产业发展壮大，增强产业经济发展新上风。饱读吹聚焦新质出产力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、东谈主工智能、生物医药等要点产业以及新赛谈和畴昔产业规模，领有自主常识产权、冲突要害中枢时刻，大概处理“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组不时作念大作念强。积极争取国度支援深圳在金融科技、绿色低碳等新兴规模先行先试开展上市公司并购重组。
要点三：加大境表里、深港联通并购重组典型案例探索。《行动决议》饱读吹依托香港成本商场上风，有序鼓励并购重组容貌、金融家具等互联互通，支援企业更好诈欺两个商场、两种资源表率发展。支援深圳证券来回所与香港结伙来回所在探索深化股债融资、并购重组轨制机制互联互通等方面加强合营，在整合两地产业资源和翻新资源、丰富并购融资器用、提高支付纯真性上先行探索，争取推动翻新性并购重组案例落地。饱读吹上市公司并购境外优质钞票，在跨境换股方面给以便利支援。支援银行不时优化汇率避险事业，招引上市企业缔造风险中性理念，升迁主动经管汇率风险才智。推动保障公司加强对上市公司国外容貌的保障支援，探索实施互异化费率。支援银行、社保基金、企业年金、保障资金、私募基金等各样机构投资者参与上市公司并购重组。饱读吹及格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。
要点四：丰富上市公司并购重组融资渠谈。对于上市公司并购重组波及的资金、钞票等问题繁难，《行动决议》通过多种举措丰富上市公司并购重组融资渠谈，饱读吹开展并购重组融资器用翻新，饱读吹金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保障、并购债券等金融器用，探索非住户并购贷款翻新试点，磋议科技型企业并购贷款翻新试点。不时翻新“并购+”组合融资器用，拓宽径直融资渠谈，通过设立并购基金、刊行债券等格式提供低成本、全周期投融资事业。加大“20+8”产业基金对纳入深圳市并购重组容貌库的容貌的投资支援。通过投补联动等格式，支援深圳市合适“硬科技”规模的科创企业发展。支援有才智的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链要害门径开展并购重组。
要点五：支援寰球专科事业机构落地深圳。《行动决议》提议打造上市公司并购重组事业一流中心，支援深圳证券来回所构建愈加适合上市公司并购重组的发展体系，加强商场拔擢并为有计划容貌提供全周期、一站式事业。阐述深交所科技恶果与常识产权来回中心、区域性股权商场等在促进时刻并购和投融资对接的作用。在升迁专科化事业方面，招引证券机构、公募基金、风投创投等机构加大并购重组业务布局和进入力度。加速拔擢并购重组专科事业头部机构，支援寰球专科事业机构在深设立总部或者分支机构。支援上市证券公司通过并购重组升迁中枢竞争力，加速成立一流投资银行。在东谈主才成立方面，《行动决议》提议构建上市公司并购重组东谈主才汇聚高地，建立上市公司并购重组东谈主才辗转培养狡计，引进具有“产业+金融”复合配景的高脉络并购重组东谈主才在深发展。
要点六：加强专项协结伙轨制保障。围绕促进并购整合和产业汇聚，进一步活跃并购重组商场、优化行业生态，《行动决议》提议加强并购重组区域联动、支援专项磋议、加大政策宣传实行力度等，饱读吹上市公司围绕产业转型升级整合跨产业企业、同类企业、产业链陡立游企业钞票，强化城市联动、加强区域间产业对接合营并加速形成产业范围效应。支援有条目的协会、机构设立并购重组有计划专科委员会，凝华各方力量促进行业高质地发展，促进上市公司并购重组容貌、企业、时刻、东谈主才、资金汇聚。为更好阐述政府和谐保障机制作用，《行动决议》提议成立央地协同、市区联动的并购重组联席会议机制，和谐鼓励上市公司并购重组有计划责任，实时响应和协斡旋理并购重组容貌面对的政策断绝，强化有计划政策扶植，支援有条目的区打造并购汇聚区，搭建并购重组事业平台。
要点七：幸免上市公司盲目扩展。《行动决议》默示，加强对并购重组行动的风险监控，在并购重组鼓励经由中加强对税务、财务、信息显露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价钱与委果性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在钞票债务慎重的前提下开展并购重组，幸免上市公司盲目扩展、违法并购。加大对并购重组经由中作歹违法行动的惩责力度，转念金融安全与社会空闲。
二、周不雅点
建议存眷数据基础设施、东谈主工智能和数据要旧交易平台等门径的投资契机数据基础设施是发展数据要素产业的基础，东谈主工智能时刻将已矣对数据要素的更好诈欺。因此需发展以数字经济、东谈主工智能行业为代表的新质出产力产业，才能加速阐述数据要素行业的各项作用。《2024年国务院政府责任阐发》中提到：要深化大数据、东谈主工智能等研发应用，开展“东谈主工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；健全数据基础轨制，放肆推动数据开发绽放和流畅使用；截止超前成立数字基础设施，加速形成天下一体化算力体系，拔擢算力产业生态。
数据流畅端是数据要素流畅的中介与中枢，通常各样商场主体，是数据四肢出产要素进行交互、整合、交换、来回的平台。当今国内数据要旧交易场内机构以形成“国度级+省市级+行业级+企业级”的款式。其中国度级和省市级来回机构是商场内主流，聚首于华东与华南地区，以国资主导公司制为主，通常为通用型数据来回平台。而行业级和企业级来回机构往往专耕单个或数个细分行业和规模，如：钢铁行业、医药行业、金融行业和电信行业等。
三、商场概览
1．主要指数进展
本周国内证券商场主要指数全线上升，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数往日一周涨跌幅差异为1.8%、1.7%、2.2%、1.3%、0.9%、1.8%、2.6%、3.9%、3.7%。
表1：主要指数涨跌幅
|
代码 |
称号 |
周涨跌幅 |
月涨跌幅 |
年头于今涨跌幅 |
PE TTM |
五年估值百分位 |
|
000001.SH |
上证指数 |
1.8% |
1.4% |
11.8% |
14 |
76.2% |
|
399001.SZ |
深证成指 |
1.7% |
0.2% |
11.4% |
25 |
42.7% |
|
399006.SZ |
创业板指 |
2.2% |
2.8% |
17.6% |
33 |
30.4% |
|
000300.SH |
沪深300 |
1.3% |
0.7% |
14.1% |
12 |
58.0% |
|
000016.SH |
上证50 |
0.9% |
-0.3% |
12.8% |
10 |
58.0% |
|
000905.SH |
中证500 |
1.8% |
-0.8% |
7.8% |
26 |
74.0% |
|
000852.SH |
中证1000 |
2.6% |
1.2% |
5.1% |
40 |
77.1% |
|
000688.SH |
科创50 |
3.9% |
3.9% |
18.2% |
84 |
95.6% |
|
000698.SH |
科创100 |
3.7% |
5.3% |
-4.0% |
258 |
74.4% |
尊府开头：Wind，源达信息证券磋议所
2．申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为纺织衣饰、轻工制造、商贸零卖、社会事业、传媒，涨幅差异为5.2%、4.1%、3.7%、3.3%、3.0%。
图1：申万一级行业涨跌幅情况
尊府开头：Wind，源达信息证券磋议所
3．两市来回额
图2：两市成交额情况
尊府开头：Wind，源达信息证券磋议所
4．本周热门板块涨跌幅
图3：本周热门板块涨跌幅
尊府开头：Wind，源达信息证券磋议所
四、投资建议
1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，存眷科技、证券、奢靡等板块的投资契机；
2）存眷新质出产力有计划行业的投资契机；
3）存眷央国企并购重组的投资契机；
4）存眷事迹增长较为慎重的高股息行业个股的投资契机。
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拖累裁剪：刘万里 SF014